Dengan Dana $240 Juta, Kemitraan Umum Ingin Mengubah Nilai Tambah VC Untuk Pendiri

Perusahaan modal ventura biasanya memulai dengan uang. Saat mereka menjadi lebih besar dan bersaing lebih untuk pengusaha pemilih, mereka menambahkan lebih banyak lonceng dan peluit — bantuan pemasaran, layanan perekrutan, dukungan hukum dan sejenisnya — dari waktu ke waktu.

Di sebuah firma baru bernama The General Partnership, pendiri Dan Portillo dan Phin Barnes mengambil pendekatan yang berlawanan. Taruhan mereka: bahwa pengusaha berkualitas tinggi akan mendapatkan nilai yang lebih berarti, memperdagangkan ekuitas mereka untuk mendapatkan dukungan dalam pertukaran yang lebih jelas. Ini adalah model yang mereka katakan berfungsi — tetapi dengan keterbatasan. Jadi sekarang mereka telah mengumpulkan $240 juta untuk dana baru guna menyediakan modal jangka panjang juga.

Modal tersebut akan memungkinkan The General Partnership untuk mendukung perusahaan rintisan dalam jangka waktu yang lebih lama, kata para pemimpin perusahaan, sementara juga menggandakan pemenang yang muncul saat mereka tumbuh. Dana baru GP adalah modal luar pertama untuk perusahaan, yang mengambil nama baru pada Februari setelah Barnes bergabung. Dana sebelumnya dikumpulkan dari miliarder Reid Hoffman, mitra di Greylock dan mantan ketua LinkedIn; Hoffman tetap menjadi investor dalam dana ini.

Tapi itu bukan pergeseran dalam model inti yang Portillo dan rekannya. telah beroperasi sejak 2018 di bawah merek asli perusahaan, Sweat Equity Ventures, dengan tim yang terdiri dari 25 lebih profesional saat ini di bidang sumber daya manusia, produk, dan go-to serta portofolio lebih dari 50 perusahaan termasuk Coda, Eight Sleep, Grafana Labs, dan Nuro . Sebaliknya, dana tersebut adalah opsi “pilar keempat” bagi para pendiri, kata perusahaan itu.

“Dalam usaha, ada investor, lalu ada orang lain. Dan di sini, ada kami, dan kemudian ada investor,” Portillo menyindir.

Jalan Portillo untuk meluncurkan Sweat Equity pada tahun 2018 tidaklah khas. Putra imigran dari Kuba dan El Salvador (keduanya menjadi warga negara AS), Portillo adalah orang pertama di keluarganya yang kuliah di UCLA. Terperangkap oleh bug teknologi, dia pergi lebih awal untuk meningkatkan pangkat perekrut di berbagai startup yang berpuncak pada Mozilla, di mana dia menjadi wakil presiden bakat hingga 2010. Tahun berikutnya, dia mengikuti mantan CEO John Lilly ke Greylock, di mana dia menghabiskan tujuh tahun sebagai mitra bakat hingga 2018.

Saat berada di Greylock, Portillo dan stafnya adalah andalan bagi investor perusahaan, membantu mempekerjakan 10 staf pertama di aplikasi berbagi foto Instagram, katanya, untuk membantu mengamankan kesepakatan itu – salah satu dari 17 yang diperoleh Greylock melalui bakatnya tim. Tetapi ketika Andreessen Horowitz memimpin industri ke dalam periode penambahan staf dalam fungsi layanan seperti perekrutan, dukungan hukum dan penjualan, Portillo merasa fungsi-fungsi itu sudah matang untuk dipisahkan. Bagaimana jika alih-alih menggunakan sebagian kecil dari biaya perusahaan, 2% hingga 3% dari modal yang dikumpulkan dana ditarik setiap tahun dan digunakan untuk menutupi gaji dan pengeluaran di seluruh perusahaan, untuk membayar dukungan tersebut, perusahaan menggunakan semua dananya?

Model Sweat Equity Ventures: menginvestasikan semua uang yang diperoleh dari para pendukungnya ke dalam staf dan layanannya, kemudian memberikannya kepada pengusaha untuk proyek atau keterlibatan tertentu dengan imbalan ekuitas – barter alih-alih cek tradisional. “Venture tidak pernah benar-benar dirancang untuk memberikan layanan,” kata Portillo. “Tim saya di Greylock sekitar $2 juta per tahun untuk dijalankan, dengan berbagai dana. Di sini, saya bisa menghabiskan $2 juta untuk satu perusahaan.”

Model ini terbukti sukses dengan startup seperti Finix, perusahaan infrastruktur pembayaran yang telah mengumpulkan lebih dari $100 juta hingga saat ini dari investor termasuk Bain Capital Ventures dan Lightspeed Venture Partners. CEO Richie Serna bertemu dengan mitra Anthony Kline ketika mereka tinggal sebagai teman sekamar di sebuah apartemen tujuh kamar tidur di Chinatown dengan perekrut startup lainnya (Kline kemudian memimpin perekrutan di AppDirect dan Stripe). Setelah putaran investasi Seri B Finix, Kline dan Sweat Equity membantu Serna menemukan lebih dari 10 karyawan utama termasuk CTO, COO dan VP of People, serta pemimpin teknik. Finix juga menggunakan Sweat Equity Ventures untuk mencari tahu strategi kompensasi dan membangun tim pasar yang tepat.

“Salah satu hal yang dikatakan pendiri adalah bahwa tidak ada VC yang dapat membuat perusahaan Anda, hanya ada VC yang dapat menghancurkan perusahaan Anda,” kata Serna. “Saya pikir TheGP benar-benar menantang pepatah itu, karena mereka sebenarnya berdampingan dengan masing-masing perusahaan portofolio mereka, melakukan pekerjaan kotor yang sebenarnya diperlukan untuk membangun bisnis.”

Tapi model Sweat Equity memiliki batasan. Pendiri startup tahu bahwa ekuitas mereka di perusahaan mereka adalah aset mereka yang paling berharga, aset yang sangat dihargai saat mereka berhasil. Ekuitas perdagangan untuk layanan bisa datang dengan biaya yang membuatnya hanya masuk akal dalam dosis yang lebih kecil dan berdampak tinggi. Dan itu tidak mudah ditingkatkan, cara perusahaan VC tradisional mengumpulkan dana multi-miliar dolar, multi-tahap. Dalam pendekatan Ekuitas Keringat, ekuitas benar-benar membutuhkan keringat. Perusahaan mengejar kendaraan tujuan khusus untuk mendukung pemenangnya, tetapi keuntungan menjadi pendukung penembusan yang muncul dibatasi dibandingkan dengan perusahaan yang menggandakan hak pro ratanya untuk terus mengalirkan uang tunai.

Masuk Barnes. Mantan direktur kreatif di And 1, Barnes mendirikan startup kebugaran pada tahun 2003 sebelum magang di Putaran Pertama pada tahun 2008. Dia menjadi mitra pada tahun 2012. Kepergian Barnes tahun lalu memicu spekulasi bahwa dia akan meluncurkan dananya sendiri. Sebagai gantinya, dia bekerja sama dengan Portillo, yang dia temui sebagai co-investor dan anggota dewan di sebuah startup augmented reality. diperoleh tahun lalu oleh Discord, yang disebut Ubiquity6.

Bagi Barnes, siklus investasi modal ventura baru-baru ini, yang dikenal dengan komitmen yang cepat dan modal “murah” yang membuat penetapan harga menarik dan kecepatan untuk melakukan pembeda utama bagi investor, kurang menarik. “Kegembiraan yang saya dapatkan dari kemitraan yang mendalam dengan sejumlah kecil pendiri yang sangat berbakat, dengan fokus untuk dapat mengeluarkan yang terbaik dan kemudian mendukung mereka dengan yang terbaik, itulah hal yang benar-benar ingin saya temukan,” katanya.

Barnes dan Portillo tidak percaya dana TheGP mengubah pendekatannya: “Ini bukan layanan bernilai tambah untuk menghasilkan uang lebih ramah lingkungan,” kata Barnes. Tetapi menawarkan dana memungkinkan TheGP untuk secara lebih fleksibel mencapai kepemilikan saham yang diinginkan untuk bekerja sama dalam jangka panjang dengan startup (10% hingga 15% secara keseluruhan, dibandingkan 20% hingga 30% dari perusahaan Seri A atau studio startup yang khas. , dia menambahkan).

Pilihan seperti itu masuk akal bagi Phaedra Ellis-Lamkins, salah satu pendiri dan CEO Promise, sebuah startup yang menawarkan pembiayaan tanpa bunga untuk utang pemerintah. Awalnya skeptis terhadap model pertukaran ekuitas TheGP, Ellis-Lamkins mengumpulkan $25 juta Seri B yang dipimpin oleh perusahaan yang diumumkan pada bulan Februari setelah menjalankan satu proyek perekrutan untuk ekuitas dengan perusahaan tersebut. Dia sekarang menggunakan TheGP untuk merekrut kepala teknik, kepala produk, kepala sumber daya dan beberapa insinyur sejauh ini.

Startup yang menerima investasi dari TheGP tidak menerima dukungan tak terbatas, kata mitranya. Tetapi pendiri seperti Ellis-Lamkins akan mencoba. “Tugas saya adalah mendorong batas dan bersyukur, dan menghargai ketika mereka memberi tahu saya bahwa kita telah mencapai batas,” katanya.

Para pendiri GP berharap bahwa para pendiri akan lebih menerima hubungan seperti itu hari ini, karena penilaian telah menyusut dan modal yang ditawarkan kepada perusahaan rintisan semakin berkurang dan dengan lebih banyak ikatan. Pendiri yang ingin menghemat uang dan ekuitas mungkin melihat Kemitraan Umum sebagai perdagangan yang baik untuk jangka panjang, Portillo berharap.

“Kami menawarkan seorang insinyur yang mungkin tidak akan mampu mereka bayar, atau yang akan memakan banyak landasan pacu,” kata Portillo. “Ini memungkinkan mereka untuk membangun lebih banyak, lebih cepat, tanpa harus menghabiskan banyak landasan pacu mereka.”

Koreksi: Versi sebelumnya dari cerita ini mengatakan bahwa Dan Portillo lulus dari UCLA. Dia pergi tanpa gelar untuk mengejar karir di bidang teknologi.